背景：地方投融資企業可以轉型為國有資本投資公司或國有資本運營公司，兩者有共同之處也有不同之處，地方投融資企業可根據自身條件和發展階段選擇不同的轉型路徑。
一、國有資本投資公司與國有資本運營公司異同
國有資本投資公司：以重點產業項目和政府項目投資為主，推動國有資本向基礎設施、能源資源、公共服務、戰略性新興產業等領域集聚。國有資本運營公司：以資本運營和資產處置為主，側重于發揮市場機制的作用，促進國有資本在資本市場上的流動，使國有經濟布局和功能可以靈活調整。
（圖1
國有資本投資、運營公司異同）
二、地方投融資企業轉型為“國有資本投資、運營公司”路徑
判斷地方投融資企業是否具備轉型為“國有資本投資、運營公司”時機,可參考三大因素：區域經濟發展水平、國資規模和自身發展規范化程度等方面。南京卓遠總結了該三大影響因素的主要特征，轉型劃分為明確轉型類型和確定組建路徑兩大步驟。地方投融資企業可以根據自身發展狀況及所在區域發展水平，確定自身的轉型路徑。
（圖2
地方投融資企業轉型為“國有資本投資、運營公司”步驟）
（1）根據區域經濟發展水平高低，確定平臺向國有資本投資公司或國有資本運營公司轉型。
（圖3
區域經濟發展水平對轉型“國有資本投資、運營公司”的影響）
（2）根據地方投融資企業資產規模占區域國資比重高低，確定平臺向國有資本投資公司或國有資本運營公司轉型。
（圖4
資產規模占國資比重對轉型“國有資本投資、運營公司”的影響）
對于區域經濟發達地區，地方投融資企業轉型為國有資本投資公司，并承擔“產業投資引導主體”和“城市運營服務主體”兩大功能定位；對于經濟欠發達且國資占比50%以上的地區，單設國有資本投資公司，定位于“產業投資引導主體”、“城市運營服務主體” 和“金融服務提供主體”三大功能定位；對于經濟欠發達且國資占比50%以下的地區，說明地方投融資企業對當地經濟發展起的作用有限，其轉型條件也不成熟，建議地方政府整合當地優質資源、資產注入其投融資企業，大力發展當地產業經濟。
（圖5
地方投融資企業轉型為“國有資本投資公司或運營公司”影響因素）
（3）地方投融資企業根據自身治理規范化程度等方面，明確其向“國有資本投資、運營公司”轉型的組建路徑。
（圖6
地方投融資企業轉型為“國有資本投資、運營公司”組建路徑）
地方投融資企業如何向“國有資本投資、運營公司”轉型（二）
1、理清與股東及國資監管機構的界面關系
未來，股東及國資監管機構對地方投融資企業的管理由原來的“管人、管錢、管大小事物”將轉為以“管資本”為主。必須堅持功能性定位和市場化運作相結合的發展導向，進一步理清國有資本投資、運營公司與股東及國資監管機構的界面關系：
以依法履行股東職責為根本，“一企一策”調整完善下屬公司章程，在章程中規范好下屬公司的主業以及授權范圍，明確下屬公司股東會、董事會、監事會、經營層、黨組織的權責關系，使公司章程成為行使股東權利的法定方式和基本手段。
國資監管機構重點負責定方向、定規則、定考核，兩類公司重點負責管經營、管執行、管業績，進一步深化政企分開、所有權與經營權分離。
2、優化公司治理結構設計
地方投融資企業應建設好外派董監事制度，建立專職化的董事、監事隊伍，加強對外派董監事的閉環管理，通過外派董監事落實對下屬公司的管控。加強對董事會功能的建設，建立規范化的外部董事占多數的董事會，做實董事會專門委員會，更多地通過董事會開展對股東董事委派、企業發展戰略核定、章程管理調整、信息披露及經營投資責任追究等方面的監督。
對其投資設立的下屬公司的管控模式不斷向戰略型管控與財務型管控轉變，重點管控下屬公司發展戰略、經營目標、重大資金、考核、薪酬激勵、風險等事項，其他經營事項由下屬公司自主決策，并由外派董監事向集團公司進行匯報。
3、業務重點向“投資端”轉型
（1）投資方向
結合自身資源稟賦，地方投融資企業自主性投資主要分布如下幾大領域：
1）資源型項目，如地產開發類，地方投融資企業或多或少都儲備有一定的土地資源，并且參與過保障性住房、甚至是商品房的開發，因此地產投資是其最容易進入、也是能快速形成利潤貢獻的投資板塊，基本上調研的地方投融資企業50%以上都有地產開發業務，有的甚至是核心業務之一。
2）城市新增的壟斷及特許經營權項目。如加油、加氣站，充電樁，停車場，文化旅游產業等。如大同經投公司與民營企業合作投資了新能源新材料公司，主要經營光伏產業，包括分布式光伏和充電站等。
3）具有戰略意義的前瞻性產業、政府重點扶持的產業，如環保產業（污水、流域治理、固廢處理、醫療廢棄物）、農副產品、大健康產業、冷鏈物流等。這類項目各地有差異，需重點關注當地政府區域規劃、產業結構及扶持政策。
4）圍繞自身產業鏈進行投資，橫向或縱向發展。如某些專項領域做大做強后，進行全國范圍內的橫向并購，如天津水務集團；又或在某一專業領域做深做專后進行縱向產業鏈的延伸，如湖北荊門城投、鎮江城建集團，在建筑施工領域做強后，向具有更高利潤附加值的前端勘測、設計、規劃的上下游發展。
5）類金融投資，如：基金、銀行、融資租賃等。一方面可以解決自身的資金需求問題，另一方面還可獲得相對較高的收益回報。目前較多的地方投融資企業均有涉足類金融業務，進行相關的投資嘗試。
6）以社會資本方進行PPP投資，對于經濟發展水平高、地區債務風險可控的政府基礎設施投資項目，部分地方投融資企業也探索了以社會資本的方式去投資。如臨沂經投公司與南京城建集團都先后以該模式對區縣PPP項目進行投資，大同經投公司通過與當地知名工程公司成立混合所有制企業的方式探索投資PPP項目的路徑。
（2）投資策略
1）進行全產業鏈布局投資，可以是現有產業鏈上下游的相關產業，也可以是重新打造一個新的產業鏈。全產業鏈布局將獲得協同發展效應，甚至成為市場的領導者，市場回報豐厚。
2）選擇行業周期進行投資。如投資處于培育期、上升期的產業，較早進入市場，將獲得該產業到成熟期、衰退期的所有回報。
（3）投資方式
1）直投，較專業、對投資的能力要求較高，但對于本區域內的產業發展情況較熟悉，可嘗試投資一些與本公司的產業相關領域的項目或公司。
根據地方投融資企業的實力，可進行項目自主投資，可跟投，也可進行合作型投資：跟投，可以選擇一些央企合作，如中石油、中石化等大型央企都愿意地方投融資企業進行跟投。合作型投資，在房地產領域合作較普遍，如建立城市大型綜合體的項目，可以選擇與知名開發商合作，參股、控股均可，如韶關城投與碧桂園的地產合作開發。
直投可選擇戰略投資，亦可進行財務投資。在集團產業布局范圍內的領域可進行戰略投資，不屬于集團核心領域的可進行財務投資。對于不熟悉或暫時把握不準的領域，可先進行較低份額的財務投資，取得良好進展后可加大投資進而變為戰略投資。
2）以基金方式投資，直投需要企業具有較高的投資能力水平及風險控制能力，且規模體量不易做大，故以基金方式投資是未來地方投融資企業“投資端”轉型的重要投資方式?？梢宰孕性O立基金、委托專業的基金管理公司進行管理；也可跟投一些政府引導基金、產業基金等。
（4）投資退出機制
不同類型的投資設置不同的退出機制，戰略投資的退出時機，可以是經歷了產業的上升期、成熟期來到了衰退期之時；也可以是經歷了產業的集聚、壟斷到競爭再到完全競爭時，再選擇股權轉讓或IPO等方式退出。
通過借鑒國有資本投資、運營公司的發展經驗和模式，地方政府投融資企業“投資端”轉型后將能更好地承擔起國有資本投資、運營及國有資產保值增值的職責。同時希望政府能盡快對地方投融資企業的轉型給予相關政策支持，并有針對性地改革管理體制機制，相信在政府的保駕護航下，地方投融資企業將為開創國有資產管理體制新格局貢獻重要力量！
